- 吴晓灵
本文在分析当前中国金融资产结构现状与问题的基础上,提出了三个基本认识:第一,当前以间接金融为主的金融资产结构加大了经济运行的社会成本;第二,企业债券市场发展是促进资本市场发展的有效突破口;第三,以风险控制为主的市场制度建设、以交易和评级为主的技术安排以及以功能监管为主的监管体系是确保企业债券市场健康发展的三大支柱。
2005年03期 1-6页 [查看摘要][在线阅读][下载 32k] - 尹龙
90年代末期以来金融创新理论和实践的发展证明,金融风险也是一种可资利用的“资源”,同样存在着风险的“资源配置”问题。市场化的风险资源配置可以直接节约社会资金资源的占用。随着信息化和竞争加剧,金融组织的社会经济职能逐渐“进化”为资金资源配置中介和风险资源配置主体双重角色。相应地,金融风险的市场化配置成为金融监管的有益补充,金融创新也就成为提供金融监管效率的重要手段。我国金融监管体制改革,应当重视金融创新与金融监管两者之间的互补关系,规范并鼓励金融创新的发展。
2005年03期 7-15页 [查看摘要][在线阅读][下载 52k] - 谢朝华,陈学彬
影响银行效率的因素有许多,笔者试图从银行和市场的结构层面来寻找原因。产权结构的优化是治理结构优化的基础,功能重组是一定条件下分工原理在银行功能定位中的应用和延伸,市场结构影响银行的投入和产出的数量和价格,管制通过影响银行和市场的结构而影响到银行的效率。从银行的产权结构、功能结构、市场结构和管制结构四方面进行相应的优化,达到适度集中的多元化结构、比较优势定位的功能结构、寡头垄断型市场结构和最优可行性管制结构,能为我国银行效率的提升提供深刻、有效的保证。
2005年03期 16-27页 [查看摘要][在线阅读][下载 70k] - 任兆璋,彭化非
同业拆借利率是我国货币市场的主要利率。为了更好的描述我国短期利率的动态特性,本文以我国同业拆借利率作为研究对象,构造了我国同业拆借利率期限结构的基础模型。为了进一步找出我国同业拆借市场利率的变化规律,对于基础模型的主要参数我们做了不同的假设,并应用时间序列模型对我国的同业拆借市场进行了利率期限结构的实证分析,发现我国同业拆借利率的期限结构具有很强的普遍波动持续现象,而且期限结构的漂移项部分存在明显的不对称性。本文的工作将促进建立更加适合中国实际情况的利率期限结构模型。
2005年03期 28-37页 [查看摘要][在线阅读][下载 72k] - 刘士余,王辰华
经济货币化是货币金融体系发挥作用的一个基本前提,同时又是一国商品经济发达程度的货币体现。改革开放以来,中国金融发展最显著的成果就是经济货币化水平的迅速提升。但从国际比较来看,中国经济货币化水平不仅超过了所有发展中国家,同时也超过了美、日等发达国家。实际上,中国货币化水平畸高的一个重要原因就是中国经济在货币化进程中出现了严重的货币浅化现象。从制度层面来看,货币浅化是我国金融体制改革内在逻辑的集中体现。从经济层面来看,信用基础薄弱、个人结算体系发展滞后、规模巨大的地下经济则是我国发生货币浅化现象的根本诱因。
2005年03期 38-49页 [查看摘要][在线阅读][下载 97k] - 瞿强
资产价格的急剧波动在经济史上反复出现,经常引发金融危机;从历史案例看,资产价格泡沫与信用扩张具有高度的相关性;基于理性假设的传统套利均衡“泡沫”模型存在内在缺陷。将借贷投资引入资产价格泡沫形成机制有助于说明资产价格与信用扩张的关系。
2005年03期 50-58页 [查看摘要][在线阅读][下载 62k] - 尹优平,马丹
高频数据具有与低频数据截然不同的特征。本文研究了高频数据下ValueatRisk的计算方法,提出在GARCH模型失效时基于GP分布和非参数核密度方法的新方法,文中研究并得到了较理想的效果。
2005年03期 59-67页 [查看摘要][在线阅读][下载 74k] - 刘锡良,洪正
小额信贷是主要面向中、低收入者提供的信贷业务,在我国提供小额信贷的机构主要分为三类:正规金融机构、政府机构和非政府机构。这三类机构由于机构性质和经营目标不同,贷款瞄准对象存在差异,面对农村三类收入群体,即高收入者、中低收入者和低收入者,由于信息不对称会导致借款人类型的混同,从而难以实现机构目标。而且,当这三类机构在同一地区同时开展小额信贷时可能会形成相互间的盲目竞争,导致市场缺乏效率。解决的方法是通过提供一组贷款合同对借款人类型进行甄别,可以实现不同借款人的分离均衡和帕累托效率改进。具体做法是:通过设计抵押物和利率的合同组合可以实现高收入者与中低收入者、低收入者的分离;通过利率和机构可持续性的合同组合,可以在中低收入者和低收入者之间实现分离,从而最终实现小额信贷市场的分离均衡。最后,针对我国小额信贷市场的现状,为实现市场分离均衡的效率,需要在机构的目标客户定位和利率政策方面做出相应的调整。
2005年03期 68-79页 [查看摘要][在线阅读][下载 101k] - 陈野华,卓贤
资产证券化的核心是风险隔离,其主要模式有真实出售、参与和分科三种。本文通过案例分析发现,我国AMC不良贷款证券化选择参与模式有其现实的必然性,政府“隐性担保”与融资结构的改善是这一选择的出发点。然而,随着AMC向商业化转型,政府的隐性担保将难以为继;且参与模式最终并不能将风险由金融系统彻底剥离。因此,法律关系清晰、风险隔离效果良好的真实出售模式是今后AMC开展不良贷款证券化的最佳选择。
2005年03期 80-87页 [查看摘要][在线阅读][下载 48k] - 李义奇
纵向社会结构下政府的超强控制能力与人格化交易习俗下市场基础的薄弱,决定了政府角色在中国金融发展中的关键作用。政府在金融发展中的积极因素和消极因素是并存一体的,政府在促进现代金融业快速发展的同时,也带来了诸如市场活力弱化、现代银行先天不足等问题。当消极因素的逐渐积累直至其占上风时,政府就有退出金融市场的激励。但是,受社会经济基础条件的制约,政府无法实现完全退出。在此情况下,政府应该在干预金融中趋利避害,以推动市场金融的发展。
2005年03期 88-99页 [查看摘要][在线阅读][下载 73k] - 张兵
股市运动状态的转换规律对于更加深入认识市场的发展、指导投资者实践有着重要的现实意义。本文运用Markov状态转换方法,系统研究了中国股市在不同状态之间的转换。1997年至2002年,市场总体近一半的时间处在熊市,另外一半时间处于慢牛市和疯牛市;总体而言,市场处于均衡状态。状态转换的时间反映出中国股市仍然是政策市。论文从行为金融和演化博弈等角度做出了解释。
2005年03期 100-108页 [查看摘要][在线阅读][下载 79k] - 韩立岩,谢朵
鉴于我国信托的特点,本文从投资人的角度提出了资金信托违约风险的概念;随后依据KMV模型建立了基于期权的资金信托违约风险模型,提出了计算理论违约概率的方法;然后利用北京CBD信托计划的实际数据测算不同情况下的理论违约概率与违约损失。理论分析与案例检验表明基于期权的违约风险模型方法适用于资金信托产品。
2005年03期 109-119页 [查看摘要][在线阅读][下载 69k] - 李招军,张捷
本文尝试用制度经济学、契约经济学的原理解释我国信托机构功能变迁的内在动因。信托机构的重建是我国市场经济体制建设的选择,改革开放推动着信托机构的发展和功能完善,同时使信托机构与地方政府之间形成一种特殊关系;信托机构功能在政府强制性制度变迁过程中,不断发生变化,成为金融领域不可或缺的组成部分,但地方政府在这一过程中强化了其融资功能,弱化了其“受人之托、代人理财”的作用。
2005年03期 120-132页 [查看摘要][在线阅读][下载 72k] - 费友海
自90年代初以来,作为对农业的一个重要屏障和支持农业发展的制度安排,我国农业保险的发展处于停滞不前、日益萎缩的尴尬局面。本文着眼从对我国农业保险发展困境的经济成因的分析出发,提出了导致目前农业保险发展困境的根本成因———农业保险自身的外部性、准公共物品的特性,正是由于农业保险的外部性导致目前农业保险“有效需求不足,有效供给有限”,发展面临日益萎缩的尴尬局面。对我国农业保险的发展走出困境,恢复活力的发展思路,作者提出一点拙见,以供探讨。
2005年03期 133-144页 [查看摘要][在线阅读][下载 108k] - 郭斌
本文通过对企业债务融资的两种主要方式———银行贷款和企业债券的比较,系统地梳理、分析和总结了影响企业债务融资方式选择的因素问题,并得出如下结论:企业债务融资方式的选择受多种因素的影响,不同国家的企业、不同行业的企业、不同规模的企业、处于不同发展阶段的企业,其债务融资方式的需求都存在差异。因此,在经济中,银行贷款代表的中介融资和企业债券代表的市场融资不仅不应相互排斥,而且应相互共存、相互补充,以满足经济中多样化融资方式的需求。而且,企业债券融资是一种对市场进入“门槛”要求更高的债务融资方式,一般更适宜于那些规模大、净值高、盈利能力强、负债水平低、自有资本大及市场声誉好的成熟的企业群体。
2005年03期 145-157页 [查看摘要][在线阅读][下载 85k] - 凌华,唐弟良,顾军
各级地方政府采取多种方式设立的政府性公司,进行大量的债务融资活动用以进行基础设施和公共事业项目的建设。由于地方政府行政管理体制和融资管理制度的缺陷、商业银行对地方政府债务风险认识上的偏差、以及宏观调控政策的直接影响,此类公司化运作的政府性贷款风险已经成为当前银行业信贷风险的突出问题。本文以嘉兴市为例,揭示了公司化运作的地方政府贷款的风险和产生风险的原因,并从地方政府和商业银行两个层面提出了规范地方政府融资行为,加强政府性公司的信贷管理,防范和化解公司化运作的地方政府信贷风险的建议。
2005年03期 158-168页 [查看摘要][在线阅读][下载 61k] - 杨羽飞,梁山
本文讨论了当前农村信用社改革的基本标准,并讨论了当前的改革安排对产权、行政干预、约束机制和支农服务功能的现实影响,以此提出了若干基本政策建议。
2005年03期 169-176页 [查看摘要][在线阅读][下载 44k] - 樊吉
煤炭产业是我国的重点支柱产业,单纯的市场化开发导致了资源滥用、企业吝于安全投入等一系列现实问题。因此,本文通过对山西省朔州市煤炭企业的个案研究,认为煤炭产业的可持续发展必须在市场导向和规划引导间寻求平衡,以此实现支柱产业的可持续发展。
2005年03期 177-182页 [查看摘要][在线阅读][下载 34k] - 黄磊,倪民,孙丰山
信用担保机构的发展是金融发展的客观需要。由于信用担保机构并非直接的商业性信贷机构,其直接承担着经济与社会的双重职能。本文以山东省莱芜市的信用担保机构作个案研究,着重分析信用担保机构发展的基本特征及其现实制度障碍,并据此提出政策建议。
2005年03期 183-187页 [查看摘要][在线阅读][下载 26k] 下载本期数据